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8月21日盘后晚间,舍得酒业股份有限公司(SH600702,以下简称“舍得酒业”)披露2024年半年度报告。报告显示,舍得酒业2024年1-6月实现营业收入32.71亿元,归属于上市公司股东的净利润5.91亿元。

在主动控量稳价和加大营销费用培育消费者等因素影响下,2024年上半年舍得酒业营收、净利润阶段性承压。

2024年上半年,在严峻的内外部环境影响下,酒类消费市场进入转型期,酒业发展也进入了冷静期。在弱周期下,垒好优势资产压舱石尤为重要。从上半年经营情况可以看出,舍得酒业在淡季需求转弱的情况下,适度降速调整节奏,务实经营的同时聚焦核心维度建设,为长远发展打牢基础。

拆解半年度报告,可窥见舍得的经营策略:

其一,发力宴席场景,顺应市场消费趋势。存量竞争下,白酒消费回归理性,多元化发展。在聚焦核心大单品培育的同时,舍得酒业针对各价位段产品均衡布局,结构优化初显成效。2024年上半年,舍得酒业通过重点发力宴席场景,舍得酒、沱牌酒宴席数量同期均实现两位数增长,舍之道、沱牌特级T68、沱牌窖龄特曲等高质价比产品同比销售有较大增幅,拓宽了市场的潜力空间。

其二,平衡量价关系,为渠道减压积蓄后劲。面对二季度需求平淡的市场,舍得酒业并没有盲目追求增长,而是更注重“量”“价”关系的平衡,坚定“控量稳价”策略,有序进行阶段性去库存工作,维持渠道健康。据多家机构及行业酒价媒体的调研数据显示,今年以来,舍得酒业核心产品的批价长期保持稳定。

观察中报可知,尽管2024年上半年舍得酒业合同负债相较期初有所减少,但也可以看出舍得酒业推动社会库存动销持续向好。此外,经销商数量继续保持增长,较2023年末增加154家,说明经销商对舍得酒业品牌的认可,全国化潜力仍在释放。

其三,加码科研创新,夯实产品品质实力。产品品质是舍得酒业坚持的长期主义。2024年上半年舍得酒业以科创为引领,继续加强科研队伍建设和推进产学研融合,推动产品品质的创新升级。同时舍得酒业还重点巩固生态酿酒及陈年老酒品质价值体系的构建,其牵头制定的《坛贮老酒(浓香型白酒)》团体标准、《生态酿酒评价规范 白酒企业》团体标准顺利发布,填补了行业标准体系的空白。

《坛贮老酒(浓香型白酒)》团体标准正式发布

中国轻工业联合会批准发布

T/CNLIC 0149-2024《生态酿酒评价规范 白酒企业》团体标准

据中报显示,今年上半年舍得酒业研发费用达4949万,保持在行业前列。

其四,强化营销支持,赋能品牌拉升认知。长久以来,舍得酒业以赋能营销为目标,坚持品牌长期性发展。2024年上半年,舍得酒业保持对营销费用的支持,通过CCTV全天广告投放、《舍得智慧人物》第六季播放、新媒体整合传播等措施,全面提升品牌曝光,同时加大了开盖有奖促销力度,提升消费端对产品的体验和认知拉力。

《舍得智慧人物》第六季

在产品、渠道、科研及品牌建设上,舍得酒业耐心经营着眼长远,后续发展底气足。

从投资价值来看,尽管受宏观经济及行业周期影响,公司估值阶段触底,但与其他白酒一线品牌相同,舍得酒业拥有高毛利、高ROE等特点,且逐年提升分红比例,是具备增长确定性的优质标的。

首先,作为中国十七大名酒、川酒六朵金花之一,舍得酒业积淀了深厚的口碑底蕴和市场认知,成为了其所具有的难以撼动的品牌优势。同时,舍得酒业作为坛贮老酒市场化开创者和引领者,经过五年的深耕运营,已建立起坚实的竞争壁垒。加之,舍得酒业稳步推进全国化布局,已初具规模处于全国化铺货、全价位段产品布局等进程中,仍具有巨大的潜力。

舍得生态酿酒工业园

据数据显示,舍得酒业经营快速稳健,2020年至2023年四年内,实现超40亿元营收增量,同期增长幅度领先多个营收规模相近的次高端品牌。而在复星和政府双向赋能下,舍得酒业在保障支持、机制灵活两方面兼具优势,在白酒出海、基地市场打造两个维度具有巨大增长潜力。

正因如此,中金公司、中信建投证券、国金证券、国联证券、光大证券、浙商证券、华鑫证券、华安证券、天风证券、平安证券、招商证券、开源证券、华西证券、东吴证券、太平洋证券、财通证券等机构也给予了舍得酒业“买入”或“增持”评级。

其中,中金公司研报显示:“考虑到公司较好的品牌认知度及全国化渠道网络仍是长期稳步发展的坚实基础,维持公司跑赢行业评级。”中信建投证券也表示,继续看好舍得作为全国化次高端名酒享受次高端扩容和老酒市场快速成长的双重红利持续快速成长。

2024年上半年,舍得酒业以时间换空间,通过控量稳价维护市场良性循环。在经济企稳回升,消费信心恢复之下,具备强内生动力的舍得酒业发展前景依然可期。